Daniel Thoma
Recentes instructiones a Commissione Civitatum Foederatarum de Valoribus Mobiliariis et Cambii (SEC) de pignore liquido editae cautum optimismum inter investitores institutionales excitaverunt, simul incertitudines legales et regulatorias non resolutas patefecerunt.
Die quinto mensis Augusti, anno bis millesimo vicesimo quinto, Divisio Financiarum Societatum (SEC) declarationem edidit, in qua declaravit quasdam rationes pignoris liquiditatis — praesertim eas in quibus praebitores servitiorum muneribus tantum administrativis vel ministerialibus agunt et tesseras accepti unius ad unum sustentatas emittunt — non constituere oblationes securitatum sub Lege de Securitatibus anni millesimi nongentesimi tricesimi tricesimi tertii tricesimi aut Lege de Cambio anni millesimi nongentesimi tricesimi quarti.
Haec tamen declaratio expresse non vinculans est et tantummodo opiniones ministrorum intra divisionem repraesentat, non positionem officialem ipsius Commissionis. Itaque interpretationi et potentiali impugnationi legali obnoxia manet.
Carolina Crenshaw, commissaria SEC, publice praecepta reprehendit, ea "obscura potius quam elucidantia" describens et monens etiam minimas deviationes a criteriis stricte definitis diversum tractationem regulatricem excitare posse.
Ulterior dubitatio ab Amanda Fischer, olim praefecta ministrorum SEC, expressa est, quae similitudines inter pignorationem liquidam et rationes rehypothecationis, quae ad instabilitatem systemicam per crisin oeconomicam anni 2008 contulerunt, fecit.
Ultra legem de securitatibus, quaestiones gravissimae de tributis adhuc apertae manent. Una ex rebus gravissimis est utrum praemia pignoris excipienda sint vectigali subiicienda cum accepta sunt an cum disposita sunt. Haec incertitudo obsequium cum regulis et privatis et institutis participantibus, inter quos sunt emittentes ETF, complicat.
Praeterea, status regularum tributorum de fideicommissis concedentibus integrationem strategiarum pignoris collocandae in fundos permutatos impedire pergit. Donec hae quaestiones solvantur, expansio productorum pecuniariorum pignoris collocandae fundatorum in instrumenta collocandae pecuniae communia verisimiliter limitata manebit.
His difficultatibus non obstantibus, consilium a ministris factum gradum moderatum progressum ad usum pignoris liquidi ab investoribus institutionalibus significat. Attamen, etiam urgentem necessitatem perspicuitatis regulatoriae per classificationem securitatum, rationem fiscalem, et structuram pecuniarum sublineat.
